华泰证券：美联储在2026年降息的门槛有所提高
华泰证券近期发布研报，对美联储未来的货币政策路径进行了分析。研报指出，多重因素叠加，导致美联储在2026年实施降息的门槛已显著提高。
内部意见分歧与领导层稳定性
美联储内部的政策立场分歧是首要考量因素。在3月的议息会议中，有三位具有投票权的委员明确反对在政策声明中保留“进一步降息”的宽松倾向表述。这种内部分歧直接反映了货币政策制定层面对未来经济形势判断的不确定性。
与此同时，美联储主席鲍威尔确认将继续留任理事一职。领导层的稳定性通常被视为政策连续性的保障，但在当前复杂的经济环境下，鲍威尔的留任也可能意味着现有政策框架（即对通胀保持高度警惕、谨慎行事）将得到延续，这无形中为转向降息设置了更高的决策门槛。
外部环境与通胀压力
外部经济环境的不确定性是推高降息门槛的另一关键变量。研报特别提及中东局势的反复，这一地缘政治因素直接导致国际油价再次面临上行压力。能源价格是影响通胀数据的核心要素之一，油价的持续高位运行，无疑会阻碍美国通胀率向美联储2%目标回落的速度。
此外，关税政策的后续影响虽被预期将逐渐消退，但其对特定商品价格和供应链的扰动效应仍需时间评估。这些外部因素共同构成了制约美联储宽松政策的现实约束。
经济数据与政策前景
尽管美联储在3月的点阵图中仍指引2026年存在一次降息可能，但华泰证券认为，考虑到上述内外部挑战，这一指引的可靠性正在下降。研报甚至提出，不排除在6月的会议上，美联储会从点阵图中取消这一降息指引。
展望未来，研报分析了可能推动降息条件成熟的因素：若中东局势缓和带动油价回落，叠加关税影响减弱，美国通胀有望温和降温。同时，若二季度新增非农就业数据出现边际降温，失业率因季节性因素回升，这些都可能为下半年降息1到2次创造窗口。然而，整体而言，降息的前景不确定性正在加大，市场对货币政策转向的预期需要更加审慎。
